汽势Auto-First|刘天鸣曾经的造车新势力头部梯队蔚小理，如今分道扬镳。一季度理想汽车再度实现盈利，蔚来汽车保持营收增长，但扭亏平衡时间表再次延后，小鹏汽车不但营收缩窄亏损扩大，还出现负汽车毛利率。

除了一季度业绩分化外，蔚小理的销量表现也呈现出分化态势。理想汽车销量表现持续走高，蔚来汽车紧随其后，保持着增长态势。小鹏汽车跌入负增长通道，季度销量不足理想汽车单月销量表现。

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分化的业绩表现和销量表现，使得蔚小理对未来的发展规划有着些许的差别，理想汽车着手布局纯电赛道，蔚来和小鹏将业绩增长和销量增长寄托于新产品。

盈利分界线下的蔚小理

在汽车产业转型深化、市场竞争加剧的大背景下，突破盈利分界线成为蔚小理的头等大事，掌握持续的造血能力能够让其对未来的规划逐一落地。

从一季度业绩来看，理想汽车已经突破盈利分界线，连续两个季度净利润实现盈利。据一季度报显示，理想汽车实现营业收入187.9亿元，同比增长96.5%。其中，汽车业务营收达到183.3亿元，同比增长96.9%，净利润达到9.34亿元，连续第二个季度实现盈利。

相较之下，蔚来和小鹏还处于亏损态势。一季度，蔚来汽车实现营业收入106.8亿元，同比增长7.7%，但汽车业务营收较去年同期下滑0.2%至92.2亿元，净亏损47.4亿元，较去年同期增长165.9%，环比收窄18.1%。

值得一提的是，蔚来汽车CEO李斌曾在2022年3月的2021年财报电话会上，立下2024年实现盈利的目标，但在2023年一季度财报沟通会上，李斌不得已延期盈利时间表，并表示，“希望这个推后的时间能够控制在一年以内。”

小鹏汽车一季度营收下滑净亏损扩大。一季度显示，小鹏汽车实现营业收入40.3亿元，同比下滑45.9%，汽车业务营收35.1亿元，同比下滑49.8%，净亏损较去年同期增长37%至23.4亿元。

蔚小理之间营收差距主要因为销量表现的参差。据数据统计，一季度，理想汽车累计交付新车5.26万辆，同比增长65.8%，摘得造车新势力季度销量榜榜首，蔚来汽车紧随其后，累计交付新车超3.1万辆，同比增长20.5%。小鹏汽车累计交付新车1.8万辆，同比下滑47.3%。

而盈利能力的差距，主要是蔚小理在汽车毛利率方面存在较大差距。据财报显示，理想汽车一季度毛利率为20.4%，同比下滑2.2个百分点，汽车毛利率为19.8%，同比下滑2.6个百分点。蔚来汽车一季度毛利率从去年同期的14.6%下滑至1.5%，汽车毛利率从18.1%下滑至5.1%，毛利率下滑叠加自营渠道、研发投入的高居不下，导致净亏损出现扩大。小鹏汽车一季度毛利率从去年同期的12.2%下滑至1.7%，汽车毛利率更是跌到-2.5%，近三年来首次出现负的汽车毛利率。

对于毛利率下滑，蔚来汽车表示，产品组合改变、电池单位成本增加、库存车清理等因素影响了汽车毛利率表现。小鹏汽车则将毛利率下滑归结为价格战和新能源汽车补贴期结束。

毛利率的健康与否，不仅关乎盈利能力，还关乎企业生存。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想在个人社交账号表示，“产品毛利率远低于预期，毛利率波动较大，并不是企业定价良心，而是需要改善企业的经营和管理，以及持续扩大规模。达到千亿级别的收入规模后，15%-25%的产品毛利率是一个健康生存的汽车企业的基准要求，销量领先的比亚迪、特斯拉都是如此。”

研发投入持续增长

无论业绩表现如何，蔚小理在研发投入上丝毫没有手软。据一季度报显示，蔚来汽车一季度研发投入达到30.75亿元，较去年同期增长74.6%，环比下滑22.7%，是三家新势力企业中投入最高的。扣除股权激励费用后，研发投入为27.12亿元，同比增长79.1%，环比下滑23.7%。

蔚来汽车指出，一季度研发投入增加主要因为研发职能部门人员成本增长，研发费用环比出现下滑则因为新技术、新产品的研发周期所产生的波动。

理想汽车紧随其后，一季度研发投入达到18.5亿元，同比增长34.8%，环比下滑10.6%。理想汽车指出，研发投入同比增长主要因为扩展产品组合导致费用增加，以及研发人员增加导致薪酬增加。

小鹏汽车研发投入呈现出环同比微增态势。一季度报显示，小鹏汽车研发投入达到13亿元，较去年同期增加6.1%，环比增长5.3%。

对于蔚来和小鹏来说，持续且高额的研发投入为长期发展打下基础的同时，也在影响其短期的盈利能力。为了减少研发投入对净利润的影响，蔚来和小鹏不约而同地缩减销售、一般及行政费用。

其中，蔚来汽车一季度销售、一般及行政费用为24.46亿元，较2022年第四季度下滑30.7%。该部分费用减少主要为销售、营销活动以及专业服务减少。小鹏汽车一季度销售、一般及行政费用为13.9亿元，同比下滑15.5%，环比下滑21%，费用较少主要由于特许经营店佣金减少、营销和广告开支减少。

蔚来小鹏继续承压

随着新能源汽车市场竞争加剧，蔚来汽车和小鹏汽车给出了销量和营收下滑的预期。其中，蔚来汽车预计第二季度销量在2.3万辆至2.5万辆之间，较去年同期下滑8.2%至0.2%，预计实现营业收入87.42亿元至93.7亿元之间，同比下滑约在15.1%至9.%。

4月份，蔚来汽车交付新车6658辆，同比增长31.2%，环比下滑35.85%，5月份交付新车6155辆，同比下降12.4%，环比下降7.55%。两个月累计交付新车1.28万辆，若完成目标6月份销量至少要达到1万辆，而1万辆的月度销量目标，蔚来汽车寄托于全新ES6。

与此同时，蔚来汽车在6月12日对旗下产品的售价进行调整，全系车型起售价下调3万元。首任车主权益也进行了调整，免费换电补能不再作为标准用车权益，质保调整为整车6年或15万公里。换电业务调整为收费项目后，蔚来将推出灵活的充换电服务套餐。

小鹏汽车预计二季度销量在2.1万辆至2.2万辆之间，较去年同期下滑36.1%至39%。营收预计在45亿元-47亿元之间，同比减少36.8%至39.5%。

与蔚来汽车一样，小鹏也没能从销量低谷中走出。4月份交付新车7079辆，同比下滑21.36%，5月份交付新车7506辆，同比下滑了25.8%。二季度前两个月，小鹏汽车累计交付新车1.46万辆。

乘着混动热，理想汽车预计二季度销量和营收依旧实现增长。预计产品交付量在7.6万辆至8.1万辆之间，同比增长 164.9%至 182.4%。营收预计在242.2亿元至258.6 亿元之间，同比增长177.4% 至 196.1%。

理想汽车交付和营收增长的底气源自屡创新高的交付表现。4月份，理想汽车交付新车2.57万辆，同比增长516.3%，再次创下单月交付的新纪录，5月份交付新车2.83万辆，同比增长146%，连续3个月交付量超过2万辆。与此同时，理想汽车在5月份实现营业收入（含增值税）超过100亿元，首次实现百亿级月度收入。

在蔚小理中，蔚来和小鹏正向着盈利彼岸前进，虽然理想汽车已经成功“上岸”，但能否在未来电动时代大步向前，还是要迈过不少槛。根据规划，到2025年理想汽车将形成1款超级旗舰、5款增程电动车型、5款高压纯电车型的产品布局。理想汽车未来交付规模扩大的核心是如何将增程领域的成功复制到纯电动领域，交付规模的上限或许是5款高压纯电车型所带来的增量。（部分图片来源自网络）